【光大中小盘晓盘波报】维持防守组合

  短期市场风险偏好降低，周期在当前位置分歧有所加大：往上看价格持续上涨趋缓，业绩改善的边际效应弱化；向下看，估值优势仍明显。不同周期行业所处阶段不同：预期涨价、涨价中、涨价兑现。周期位置决定股价位置。价值蓝筹经过一段时间的调整，接下来的相对收益较为显著。成长股最为看重业绩和逻辑的兑现，自下而上的筛选。国庆窗口临近，市场整体转向防守，建议关注银行、券商、保险等大金融板块机会。

  我们维持组合不变：豫金刚石、音飞储存、千和味业、延江股份、青岛金王、伊之密，同时建议关注银邦股份。

  本周市场波澜不惊，三大指数表现仍比较平稳，其中上证综指微跌0.35%，中小板指上涨0.53%，创业板指下跌0.51%。本周新能源汽车和周期版块出现分化。受燃油汽车限产计划的影响，上游锂电池和充电桩概念股前半周表现强势，后半周出现较大调整。周期股整体积累涨幅较大，随着股价的上涨预期趋于一致，本周在高位出现大幅震荡。上证50继续调整、沪深300保持平稳，深次新股指数出现下跌。本周，上证50指数下跌0.68%，沪深300指数上涨0.14%，深次新股指数下跌1.39%。

  估值方面，创业板（40.93倍），中小板（38.00倍），上证主板（17.47倍），沪深300（14.97倍），创业板综指较沪深300的估值比约为3.69。

  本周主题板块表现方面，涨幅最大的依次为西藏振兴（6.67%），共享汽车（6.54%），新能源汽车（6.42%），燃料电池（5.73%），充电桩（5.58%）。跌幅最大的依次为钛白粉（-2.91%），染料（-2.50%），小程序（-1.85%），安防监控（-1.84%），黄金珠宝（-1.76%）。

  本周两融余额继续攀升，后半周每天规模已超越9800亿元，且每天有所上升，增量资金持续进场。

  本周次新股板块震荡调整，上半周小幅上扬，下半周回调，全周累计同比上涨0.57%。新股开板方面，共有兆丰股份、中环环保和东珠景观三只新股打开一字板。本周证监会主席助理再次强调“保持新股发行常态化”，本周IPO审核回升至9家（8月份以来均为每周7或8家），新股发行提速迹象显现。

  短期市场风险偏好降低，周期在当前位置分歧有所加大：往上看价格持续上涨趋缓，业绩改善的边际效应弱化；向下看，估值优势仍明显。不同周期行业所处阶段不同：预期涨价、涨价中、涨价兑现。周期位置决定股价位置。价值蓝筹经过一段时间的调整，接下来的相对收益较为显著。成长股最为看重业绩和逻辑的兑现，自下而上的筛选。国庆窗口临近，市场整体转向防守，关注银行、券商、保险等大金融板块机会。

  我们维持组合不变：豫金刚石、音飞储存、千和味业、延江股份、青岛金王、伊之密，同时建议关注银邦股份。

  本周市场波澜不惊，三大指数表现仍比较平稳，其中上证综指微跌0.35%，中小板指上涨0.53%，创业板指下跌0.51%。本周新能源汽车和周期版块出现分化。受燃油汽车限产计划的影响，上游锂电池和充电桩概念股前半周表现强势，后半周出现较大调整。周期股整体积累涨幅较大，随着股价的上涨预期趋于一致，本周在高位出现大幅震荡。上证50继续调整、沪深300保持平稳，深次新股指数出现下跌。本周，上证50指数下跌0.68%，沪深300指数上涨0.14%，深次新股指数下跌1.39%。

  估值方面，创业板（40.93倍），中小板（38.00倍），上证主板（17.47倍），沪深300（14.97倍），创业板综指较沪深300的估值比约为3.69。

  本周主题板块表现方面，涨幅最大的依次为西藏振兴（6.67%），共享汽车（6.54%），新能源汽车（6.42%），燃料电池（5.73%），充电桩（5.58%）。跌幅最大的依次为钛白粉（-2.91%），染料（-2.50%），小程序（-1.85%），安防监控（-1.84%），黄金珠宝（-1.76%）。

  二级市场呈现净减持，本期净减持20.96亿元。净增持幅度前五的个股：西藏旅游、钱江水利、建研集团、狮头股份、荃银高科；净减持幅度前五的个股：北矿科技、先导智能、中科电气、三安光电、好利来。

  本周市场迎来620亿元解禁压力，下周（ 0918-0922）、下下周（ 0925-0929）市场将分别迎来386亿、873亿元的潜在解禁压力。解禁个股方面，下周解禁数量占总股本比例较大的个股为：*ST吉恩、中钢国际、赫美集团、远兴能源、大名城等。

  本周两融余额继续攀升，后半周每天规模已超越9800亿元，且每天有所上升，增量资金持续进场。

  1、新能源汽车，受益于国家制定未来燃油汽车将要停产的计划，锂电池、充电桩等相关受益股成市场最大焦点。

  2、券商为主的大金融版块，国庆窗口临近，市场整体转向防守，作为占比最大的权重板块成为资金避风港。

  经过前两周的大幅度波动后，本周次新股板块震荡调整，上半周小幅上扬，下半周回调，全周累计同比上涨0.57%。本周证监会主席助理再次强调“保持新股发行常态化”，本周IPO审核回升至9家，新股发行提速迹象显现。

  新股审核提速。本周证监会共通过9家企业的IPO申请，恢复至8月之前的水平。9家企业筹资总额不超过44亿元：

  上交所主板：新东方新材料股份有限公司、上海翔港包装科技股份有限公司、江苏洛凯机电股份有限公司；

  深交所中小板：广州金逸影视传媒股份有限公司、惠州市华阳集团股份有限公司、宇环数字控制机床股份有限公司；

  深交所创业板：聚灿光电科技股份有限公司、江苏精研科技股份有限公司、无锡威唐工业技术股份有限公司。

  公司从事以百货为主，超市、电器为辅的连锁零售业务，目前为甘肃省内最大的连锁零售企业。企业成立后，立足兰州市，向甘肃省别的地方及青海、宁夏等周边省市辐射。目前，经营中门店12家，分布在甘、青、宁地区，经营面积28.63万平。以百货业态为主的门店6家，超市6家。其中，公司东方红广场店被商务部授予“金鼎百货店”称号。

  近年来，我们国家的经济保持快速地增长，消费总量与消费水平大幅度的提高。根据国家统计局数据，2006-2016年，我国国内生产总值由219,438.5亿元增至744,127亿元，复合增长率12.99%；人均国内生产总值由16,738元增至53,980元，复合增长率12.42%；社会消费品零售总额由79,145亿元增至332,316亿元，复合增长率15.43%；2006-2015年，居民消费水平由6,416.00元增至19,308元，复合增长率13.02%。经济持续稳定增长和居民消费水平的逐步的提升，为零售行业发展提供了坚实基础。2006-2015年，居民消费支出由84,119.1亿元增至264,758亿元，复合增长率13.59%。

  截至2015年末，我国共有限额以上零售企业 91,258家。我国零售行业存在前百强企业中行业集中度相比来说较高，但总体行业集中度低的特点。

  根据中国连锁经营协会发布的中国连锁百强统计，2006-2016年，国内连锁零售百强企业的销售规模由8,552亿元增长到21,139.75亿元，复合增长率9.47%，零售百强公司发展迅速。2016年中国零售前10强销售规模占零售百强销售规模的42.57%；2016年美国零售前10强国内销售额占美国百强境内销售额的51.52%，国内零售业前百强中的行业集中度已与美国相近，行业集中度高。

  公司为甘肃省最大连锁零售企业。2014-2016年公司销售额分别为31.15亿元、29.29和28.40亿元。公司在甘肃地区确立优势地位的基础上，成功进入青海和宁夏市场，并逐步扩大在甘、青、宁三省区的市场占有率。目前，公司在甘、青、宁三省区的零售企业中排名第二，位居银川新华百货商业集团股份有限公司之后。

  目前，企业主要围绕甘、青、宁三省区开展业务，随西北地区经济加速发展，部分国内外零售企业逐步在该区域布局，区域内零售业加速发展的同时，竞争也日趋激烈。公司的主要竞争对手为经营区域内在市场定位、品牌组合、顾客类型和所处商圈等方面相同或相似的大型百货零售企业。

  公司主要生产通信磁性元器件、通信光电部件、通信供电系统设备三大类产品，其中通信磁性元器件产品分为3个子类，10多种系列产品；通信光电部件分为2个子类，20 多种系列产品，通信供电系统设备产品分为3个子类,9 种左右系列产品。公司产品大范围的使用在接入网、主干网、城域网、光纤交换机、光纤收发器、数字电视光纤拉远系统、电脑主板、网络交换机、路由器、电视机顶盒、终端通讯设备及网络数据通讯行业等多个领域，通信供电系统设备还直接向通信网络运营商供货。

  针对光磁通信元器件产品的发展现状，公司从始至终坚持技术领先、品质领先的市场战略，形成了以技术储备为基础、以通信技术为主体、以高端应用为核心的产品技术战略。与华为、中兴、烽火通信、三星等有名的公司建立了合作伙伴关系。公司从始至终坚持以客户为中心的经营理念，为客户提供全方位的优质服务，致力于成为全世界通信部件领域的引领者。

  2008-2016 年，全球移动、互联网、宽带等新兴通讯方式的普及情况保持增长态势，对全球通信设施及相关行业的持续增长提供了有力支撑。

  2008-2016年中国电信业务收入总体呈现增长趋势，其中2014年、2015年由于运营商业务结构调整，从语音经营为主加速向流量经营为主转变，导致电信业务收入增速有所放缓，2016年电信业务收入有所回升，电信业收入的增长增强了电信运营商的实力和投资意愿，推动着通信设施及相关产业的持续发展。

  目前国内市场上的光磁通信元器件厂商达到数百家，但由于光磁通信元器件细分产品众多，单个光磁通信元器件厂商通常只在某一类或几类细分产品拥有相对优势，因此光磁通信元器件厂商规模普遍偏小，行业集中度较低。

  目前境外规模较大、知名度较高的光磁通信元器件厂商主要为外资企业或中外合资企业，如普思电子（Pulse）、帛汉股份（Bothhand）、菲尼萨（Finisar）、新飞通（NeoPhotonics）、索尔思（Source Photonics）等企业。境内规模较大本土的光磁通信元器件厂商主要有本公司、可立克、京泉华、华工科技、中航光电等企业。这一些企业在研发、制造工艺水平、客户资源、质量控制、规模等方面占据一定的优势。

  目前，境内外的高端通信设施厂商在选择光磁通信元器件供应商时通常都有严格的筛选、评审、认证程序，需对供应商的研发实力、生产条件、生产规模、产品质量、产品交期等进行全面的考察评审，整个评审和认证过程通常耗时 1-3 年甚至更长时间。而一旦与某家供应商建立稳固的合作伙伴关系，通信设施厂商一般不轻易更换供应商，因此，行业中的新进入者要想进入高端客户市场极为不易。

  公司通过多年的积累，凭借良好的产品质量、大规模高效率的生产能力、快速响应的研发实力、良好的售后服务，已成功成为了多家国际领先的高端通信设施厂商的供应商。公司已与华为、中兴、烽火通信、三星等有名的公司建立了长期稳定的合作伙伴关系。从近几年的情况去看，公司产品的技术水平、质量均获得了客户的认同，客户订单逐年增加，稳定优质的客户资源不仅为公司带来了稳定的营业收入，而且提升了公司产品品牌市场知名度，为公司长期持续稳定发展奠定坚实基础。

  公司是国内处于行业领先且极具成长性的民营院线月，公司在全国院线位；在影院投资公司中票房收入排名第3位。公司依托控制股权的人横店控股的品牌宣传效应，以资产联结型影院投资为主导，在全国各层级城市快速扩张，并提前布局三四五线城市的市场空白点。截至2017年6月末，公司旗下共拥有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家。

  公司采用资产联结为主、签约加盟为辅的经营模式，所属影院分为自营影院和加盟影院两大类。公司院线对自营影院实行统一供片、统一品牌、统一管理、指导排片的运作模式。

  我国电影产业链最重要的包含电影制片、电影发行、院线、影院等环节，主要参与主体包括制片商、发行商、院线公司和影院。公司处在院线发行及电影放映环节。我国已建立起以院线年底，中国城市院线条。我国院线下属影院的从属形式可分为资产联结和签约加盟两种。

  中国电影院线票房收入快速地增长的背后是放映场次和观影人次迅速增加。全国城市院线,429万人次，年均复合增长率分别达到42%和30%。

  我国电影观众的观影需求的提升，一方面受到优质影片供应增加的影响，另一方面得益于影院与银幕数量的快速地增长。全国影院数量从2010年的2,000家增长到2016年的7,852家，年均复合增长率达到26%，银幕数量从2010年的6,256块增长至2016年的41,542块，年均复合增长率为37%。

  在票房迅速增加的同时，我国电影院线行业市场之间的竞争呈现出大型院线集中化与区域化特点。我国电影院线行业已形成较高的市场集中度，以万达电影为首的十大城市院线慢慢的变成了全国院线月，全国前十大院线亿元，占全国电影票房收入总额的68.08%。

  2012-2016年度，本公司院线的票房收入的复合增长率为38%，在2016年排名前十的院线月，本公司票房收入分别达到10.6亿元、19.77亿元、20.71亿元和11.14亿元，市场占有率分别为3.6%、4.50%、4.55%和4.38%。其中，资产联结型影院票房分别达到9.71亿元、18.08亿元、18.55亿元和9.88亿元，在我国影院投资公司中排名分别为第6名、第4名、第3名和第3名，市场占有率分别为3.65%、4.94%、5.26%和5.42%，市场占有率逐年提高。

  公司本拟公开发行不超过5300万股，共募集约28.6亿人民币，募集资金运用围绕主营业务进行：

  公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售，产品最重要的包含药品制剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别。公司产品涵盖抗感染药、抗过敏药、消化系统药、呼吸系统药、心脑血管药、妇科药、补益类、贴剂等领域，主流产品盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场占有率位居行业前列。公司取得了101 个制剂品种，19 个原料药品种共120 个药品生产批准文件，药用辅料批准文件53 个及多个植物提取物品种。

  公司产品主要涵盖抗感染类、抗过敏类、消化系统类、呼吸系统类、心血管类、妇科、补益类、贴剂等系列药物，主流产品奥硝唑、地红霉素原料药及制剂属于抗感染药物，盐酸左西替利嗪原料药及制剂属于抗过敏类药物，泮托拉唑制剂属于消化道类药物。

  1、抗感染类药物：抗菌药物是抗感染类药物中应用最为广泛、份额最大的一类，约占抗感染类药物总额的90%。。根据中国医药工业信息中心PDB 药物综合数据库的统计多个方面数据显示，2016 年我国22 个地区重点城市样本医院化学药用药市场各大类市场占有率中，抗感染药物占比达到15.11%，为份额占比最高的大类，抗感染药物市场规模达到251.04 亿元。

  2、抗过敏类药物：我国过敏性疾病的发生率约在30%左右。2010 年至2014 年期间，我国抗过敏药物的市场销售额从91.38亿元增加至156.67 亿元。

  3、消化系统类药物：2014 年，我国消化系统疾病医院用药市场销售额为778.95 亿元，2010 年为440.81 亿元，五年复合年增长率达15.30%。目前，化学药和中成药在治疗消化系统疾病领域中都有良好应用。2013 年中国医院终端化学药市场占有率中消化系统疾病类药品占14.11%，居第四位；中成药市场占有率中消化系统疾病类药品占6.35%，居第五位。

  1、原料药：公司为地红霉素原料药、奥硝唑原料药、盐酸左西替利嗪原料药国内外主要规模生产的GMP 企业，占有国内大部分市场，在市场上具有较强的影响力和竞争力。同时公司产品远销印度、韩国、南美、欧洲等多个国家和地区。

  2、药品制剂：药品制剂方面，近年来，公司的各类药品制剂销售规模逐年增长，奥硝唑片及分散片、地红霉素肠溶片、盐酸左西替利嗪片及胶囊等主流产品国内销售领先，在行业内的竞争地位日益凸显。

  公司拟公开发行不超过2,934 万股，募集资金约3.3亿，募投项目如下：

  公司基本的产品包括保温装饰板、真金防火保温板、功能型建筑涂料三大类，均属于国家发改委2013年修订的《产业体系调整指导目录》（2011年本）中的鼓励类产品。公司的保温装饰板已在万科、融创、绿城、万达、华润、龙湖等大型房地产公司的项目中应用。真金防火保温板属于热固型有机保温节能新材料，也已在一些大型房地产公司的项目中应用。功能型建筑涂料大多数都用在建筑外墙，目前是一批大型房地产公司的指定供应商。

  根据外墙面积与房屋建筑面积的折算比例及目前行业外墙保温装饰改造平均材料费用，公司估算保温装饰材料市场规模将超过1万亿元。我国在“十一五”、“十二五”期间，完成的既有建筑节能改造面积大幅度的增加，区域从北方严寒及寒冷地区扩展到夏热冬冷的南方地区，领域也从城镇住宅扩展至农村住宅和公共建筑。近十年来，我国建筑涂料产量保持稳定增长，根据中国涂料行业十三五规划的目标，到2020年，涂料行业总产值预计会增长到5600亿元最有，按占1/3计算，建筑涂料产值预计在1700亿元左右。

  公司产品的下游是房地产开发、建筑与装饰行业，关联性较强。各类建筑外墙饰面形成的细分市场之间的竞争比较激烈。目前涂料依靠价格上的优势，占据了最大份额；石材幕墙、玻璃幕墙、铝板幕墙在商业建筑中采用率较高，但由于价格高、资源消耗大、主要满足高端建筑的需求。随市场对保温装饰板认知度的提高，保温装饰板向高价位的石材幕墙和铝板幕墙的市场延伸，同时也向中低价位的传统外墙外保温与涂料饰面的市场延伸，市场占有率逐步扩大。

  在保温装饰板方面，国内具有一定品牌影响力的生产企业目前约有10家左右，近三年来，公司该产品销量均处于行业领头羊。公司的真金防火保温板有效提升了有机保温材料的防火性能，被中国建筑节能协会建筑保温隔热专业委员会评定为“2013年度全国建筑保温隔热行业20强”企业之一。在建筑外墙涂料细分行业中，公司的“亚士”品牌2012~2016年连续五年均名列前四。

  公司拟公开发行新股数量不超过4,900万股，募集资金约8.7亿元，大多数都用在以下项目：

  公司从事医药产品的生产，能够生产大容量注射剂（包括非PVC软袋、塑瓶、玻瓶）、冻干粉针剂、小容量注射剂、片剂、胶囊剂等5大剂型202个品种330个规格的产品。2014~2016年，公司大输液年产能分别为112,200万袋/瓶、10,990万袋/瓶、128,200万袋/瓶，产能规模位居国内前列。

  公司所属行业属于医药行业。近年来，随着我们国家居民生活水平的提高和医疗保健意识的增强，我国要行业保持了较为稳定的增长。2010~2014年，我们国家医药工业出售的收益由11,999亿元增长到24,394亿元，年均复合增长率达到19.14%。总利润由1,400亿元增长到2,442亿元，年均复合增长率达到14.92%。2015年，规模以上医药公司实现主要经营业务收入26,885亿元，总利润2,768亿元，医药行业呈现规模、效益双增长的态势。

  根据工信部历年的《中国医药统计年报》，公司的主要经营业务收入2013~2014年分别排在第58位和第51位，总利润2013~2014年分别排在第93位和第113位。公司的基本的产品大输液产量占行业总产量的4.40%。公司的主要竞争对手包括科伦药业、华润双鹤、华仁药业、济民制药等。

  9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，提出到2020年，在全国范围内推广使用车用乙醇汽油，基本实现全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更完善的市场化运行机制。（来源：经济参考报）

  9月14日，吉利的李书福更是豪气，一下子砸了300亿在成都简州推动先进制造业和生产性服务业重心东移的“第二主战场”，据不完全统计，吉利控股集团已在川布局是大项目，总投资额接近千亿元。近年来，吉利已在川布局重点项目包括成都高原汽车整车项目、吉利南充新能源商用车项目等，吉利新能源汽车整车项目、汽车文化中心项目等。（来源：金投网）

  四川近日发布《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转变发展方式与经济转型的指导意见》提出，到2020年力争培育出售的收益超千亿元企业1户、超300亿元企业1户、超200亿元企业1户、超100亿元企业1户、超50亿元企业2户、超10亿元企业10户。《意见》提出，支持五粮液集团瞄准“千亿”目标。超过300亿元企业则对标泸州老窖。泸州老窖多次提出要重回行业前三的地位；超200亿元的企业则剑指郎酒。郎酒集团董事长汪俊林年初时表示，郎酒将进入高速增长期，预计2020年销售200亿元。（来源：中国证券报）