人造板上市公司业绩透视：毛利率堪忧 产品体系重构

  一年一度的年报披露季暂告一段落。中国木业网独 家梳理以人造板为主营业务的兔宝宝、大亚圣象、丰林集团、永安林业、正源股份5家企业的年报。

  这五家企业的业务有所重合又各有所长。兔宝宝业务定位是以装饰材料为主，定制家居为辅；大亚圣象主要是做地板和人造板的生产销售业务；丰林集团主要是做人造板及营林造林业务；永安林业则是以森林经营为主体业务；正源股份的主营业务是以中高密度纤维板和产城融合业务。

  过去一年，四家企业营收与净利均出现不同程度下滑，营收和净利降幅最 大的是正源股份。永安林业一枝独秀，营收净利双增长。

  从营收规模来看，兔宝宝以89.17亿元的营收占据第 一，大亚圣象以营收73.63亿元紧随其后。位列第三的是丰林集团，营收20.53亿元，与大亚圣象相差了53亿元。永安林业、正源股份营收规模均小于10亿元，分别为7.57亿元、6.80亿元。

  从净利润来看，五家企业相差比较小。排名前三位的兔宝宝、大亚圣象、永安林业分别为4.45亿元、4.20亿元、2.68亿元。丰林集团净利润在1亿元以下，仅为4535.55万元，下滑72.93%。正源股份垫底，亏损1.93亿元。

  兔宝宝营收89.17亿元，净利润却只有4.45亿元。装饰材料业务收入66.42亿元，同比增长 0.91%，占据营业收入的74.48%，毛利率为15.88%，比去年同比增长2.2%。其中板材产品收入为44.82亿元，同比减少1.88%；板材品牌使用费（含易装品牌使用费）3.78 亿元，同比增长 43.88%；其他装饰材料 17.82 亿元，同比增长 1.75%。定制家居业务收入21.77亿元，同比减少19.87%，占据营业收入的24.41%，毛利率同比减少1.73%。

  唯 一营收净利双增长的永安林业，年报显示2022年林业营收4.38亿元，同比增长112.66%，占据营业收入的57.92%；人造板制造业收入3.09亿元，同比增长6.40%，占据营业收入的40.85%。然而，林业、人造板制造业毛利率分别为70.13%、6.81%，两者相差甚远。

  同样，丰林集团2022年人造板业务收入19.57亿元，毛利率同比减少6.09%，仅为5.54%；林业行业7190万元，毛利率同比增加5.10%，达到了63.80%。

  大亚圣象净利润连续四年下滑。2018至2022年，大亚圣象的净利润分别为7.25亿元、7.2亿元、6.26亿元、5.95亿元和4.2亿元。净利润减少的根本原因就是毛利率持续下降。大亚圣象2022年装饰材料业毛利率为24.04%，比上年同期减少1.71%。除了竹、石塑地板等产品的毛利率有所提升以外，其他各项产品的毛利率都在下跌。

  正源股份主营的人造板产品去年实现4.53亿元营收，同比下降10.29%，占收入比重66.62%；人造板产品毛利率较上年减少了13.20个百分点至-15.53%，基本处于亏本销售的局面。

  虽然各家的毛利率存在一定的差异，但受疫情反复、物流受阻、房地产市场冷淡引起需求下滑、原料价格持续上涨等因素影响，毛利率整体呈现下降趋势，人造板产业盈利能力趋弱，是整个行业不得不面对的“老大难”问题。

  人造板大致上可以分为胶合板、刨花板和纤维板。近年来，随着刨花板生产技术水平和高品质的产品比例的提升，具备生产的基本工艺优势、规模效益优势、产品的质量优势的刨花板被市场重新接受，纤维板在定制家居和板式家具领域的应用部分被刨花板所取代。

  这正是正源股份净利下滑的重要原因。正源股份是西南地区最 大的纤维板中高端产品生产企业之一，2022年人造板业务实现出售的收益4.53亿元，较去年同期减少10.29%，纤维板产品累计生产量35.80万立方米，销售量34.58万立方米。

  正源股份显然已经意识到问题的存在，正主动调整布局人造板生产基地来改善产品结构，对子公司四川美安美木业现有纤维板生产基地做改造升级，拟在现有南充工厂土地投资建设年产30万立方米超强刨花板项目，目前正在进行前期项目设计和项目备案、 环评等前置审批手续。

  丰林集团2022年纤维板营收9.88亿元，同比减少了15.41%，刨花板营收9.69亿元，同比增加了22.03%。丰林集团在广西南宁、钦州和广东惠州拥有3家刨花板工厂。2022年，钦州丰林年产50万m³超强刨花板项目3月首板下线月投向市场后快速进入国内刨花板高端市场。

  得益于轻资产运作，在市场需求端多变的当下，兔宝宝的运营策略和市场反应灵活性更好。兔宝宝也在布局定向刨花板（顺芯板）以及家具用刨花板的销售。在基础材料领域，兔宝宝以顺芯板和石膏板为核心产品；在家具板材方面，兔宝宝全面推广ENF级家具板产品，在部分区域大力推动饰面刨花板（颗粒板）和可饰面定向刨花板产品（FOSB）的渠道导入，形成四大基材的高档家具板产品体系。

  正因如此，兔宝宝全屋定制的核心优势其实是体现在材料端，有多种基材选择，采用高端装饰纸为面料，具有环保性好、强度大、平整度好、稳固性强等特点。

  永安林业在报告中称，已初步完成密度600千克/立方米左右功能型轻质线条板，并进行高性能阻燃纤维板研发试生产，进一步拓宽产品品类，提升产品的市场竞争力。2022年，永安林业生产各类低/中/高密度纤维板19.45万m³，同比增加11.91%，其中轻质线%。

  随着行业发展变化，人造板渠道近几年也发生改变。其中二三线城市家装公司的渗透率提升很快，一线城市已达到相当高的水平；此外家具板材制作柜类产品的方式由传统木工打制快速向工厂化加工进行转变，因此除了传统分销零售渠道，家具厂和家装公司渠道的重要性日益突出。

  以兔宝宝为例，截至2022年12月，兔宝宝已在全国建立了3000多家各体系专卖店，是行业内渠道数量最 多、市场覆盖最 广、经销商资源最 优的企业。兔宝宝采取的方法是积极调整经营销售的策略，推动分公司运营机制，在稳固零售业务的基础上，快速布局B端（家具厂、家装公司、工程）业务渠道。

  门店零售渠道是兔宝宝的主要渠道。外围区域加快空白市场招商和门店营建落地，成熟区域推动板材店重装升级和易装店的招商营建，并不断下沉至县级市场和乡镇市场，通过线上引流线下成交的手段，保持门店零售业务稳定发展。截至报告期末，兔宝宝装饰材料专卖店2797家，定制家居专卖店共 773 家。零售业务板块的全屋定制业务实现收入5.16亿元，同比增长16.1%。

  家具厂渠道是兔宝宝最 核心的渠道。各分公司团队大力推动经销商进行家具厂业务的开拓，完善渠道专 供产品体系和服务标准，逐步扩大与地方定制家具工厂合作的数量，快速抢占市场占有率。截至报告期末，兔宝宝合作家具厂客户1,1000多家。

  家装公司是兔宝宝最重要的流量入口，兔宝宝针对各类型的家装公司推出板材材料包、易企装服务模式以及易装成品定制多种合作模式，力争和全国TOP50家装有突出贡献的公司达成更深度的战略合作，同时以分公司为载体开展目标核心城市TOP10的家装公司拓展计划，持续推动家装公司业务发展。

  在工装渠道业务方面，兔宝宝内部成立工程专业团队，对外吸纳服务能力强的工程代理商，建立大客户服务流程的统一标准化，对内形成信息化、标准化、规范化的报备机制，同时形成培训体系加强服务，持续提升工装业务销量。工程业务板块的青岛裕丰汉唐2022年收入12.82亿元；同比减少32.33%，根本原因是房地产行业下行压力影响大，对地产精装定制业务做了主动的规模压缩。

  如今已熬过了至暗时刻。随着国内扩内需政策和促消费措施的效果逐步显现，刚刚过去的五一假期，各地消费火热，涌动着经济发展的澎湃活力。作为刚性需求，家装消费依然拥有着巨大的市场空间，但随着行业进入存量博弈阶段，竞争势必更加短兵相接，谁会始终留在牌桌上，谁又会被逼到牌桌边缘，我们拭目以待！