国有中小企业管理层收购(MBO)管理办法将在全国“两会”期间出台，也就是说，不会晚于下周。这是国资委成立近两年以来最重要的文件。国资委主任李荣融日前接受央视采访时首次透露了时间，证实了此前关于这一政策将在一季度出台的传闻。
  
  
   　　今年将出台的两个重要文件
  
   　　李荣融透露，国资委今年将出台两个重要文件。国有中小企业试点管理层收购的文件率先出台后，上半年，国资委还会把国有企业改制的进一步规范意见拿出来。
  
   　　实际上，这是去年那场著名的“郎顾公案”所引发的国有产权改革大讨论的一个答案。去年夏天，香港学者郎咸平“炮轰”格林柯尔，指出这些企业的管理者在MBO中成为最大受益者，而国有资产在这一过程中大量流失，随后引发了一场轰轰烈烈的国有产权改革大讨论。
  
   　　作为回应，李荣融曾在不同的场合表示，大型国企不适宜MBO，但国有中小企业可以进行MBO试点。现在看来，国资委在这一问题上的立场不可动摇。
  
   　　从原来的国有转为民营
  
   　　国有中小企业MBO管理办法的出台，将意味着除2903家国有及国有控股大型骨干企业之外，国有中小企业均有机会以管理层收购的形式进行改革，而这些企业的性质在MBO后将从原来的国有转为民营。
  
   　　专家认为，国有企业占有的资源优势和管理层本身对企业的熟悉，再加上这些企业的资产相对要小，所以较容易收购，对管理层具有不小的吸引力。这将令MBO在未来的国有中小企业改制中占有重要的地位。国有中小企业MBO管理办法的出台，旨在引导国有中小企业MBO，同时加强监管。
  
   　　要过五道“坎儿”
  
   　　国资委副主任李毅中在全国国有资产监督管理工作会议上曾透露，国有中小企业MBO要过五道“坎儿”：严格进行离任审计；管理层不得参与收购具体过程；要进场交易、公平竞价；经营者不得向国有企业借款；不得从价款中抵扣费用等。
  
   　　按照2003年末的数据，全国共有国有中小企业14.7万户，这些企业2003年的盈利达到644.7亿元。
  
  
   　　过半企业高层低调肯定MBO
  
   　　国资委对于国有企业MBO(管理层收购，以下统称“MBO”)态度强硬的表态以及伊利董事长郑俊怀的倒下，陡然之间让MBO成了中国企业界的敏感话题。根据调查显示，相当一部分企业高层还是对MBO持比较肯定的态度。
  
   　　MBO不代表国资流失
  
   　　分别有16.28%和44.19%接受调查的企业高层对国资委前不久有关限制国有企业实行MBO的决定表示非常赞成和比较赞成，但是在MBO是否是国有资产流失的主要原因这个问题上，企业高层持明确的否定态度：有64.29%的企业高层认为，MBO的过程中虽然存在国有资产流失的问题，但这不是主流。同时有76.74%的企业高层认为，MBO并不是国有资产流失的主要原因。
  
   　　对于国有资产流失问题，郎咸平教授的意见与参与此次调查的企业高层明显相左，在郎咸平教授自己开列的国有资产流失“黑名单”上，海尔、TCL等国内知名企业以及相关企业家赫然在列。而国内舆论对于国有企业MBO的最大诟病也主要集中在国有资产流失这个问题上。
  
   　　究竟国有企业MBO过程中是否存在国有资产流失以及流失问题是否严重，国资委目前似乎并没有明确的说法。其实来自企业界的声音同样承认这个问题的存在。在此次调查中，有35.71%的企业高层认为，国有企业MBO过程中国有资产流失问题严重，但仅有2.33%的企业高层，将国有资产流失的主要原因归咎于MBO。在大部分企业高层看来，MBO并不代表国有资产流失。
  
   　　优化企业治理结构
  
   　　在不同的国家，MBO的目的其实并不相同。在美国，MBO用来淘汰无效的经营管理者，而在英国，MBO主要用于国有企业改制。根据此次调查的结果显示，在中国企业高层管理者看来，目前MBO之于中国企业的主要作用体现在优化企业治理结构，转变企业经营机制上，有76.19%的企业高层这样认为。此外，还有超过一半的企业高层将对管理层进行激励看作目前中国企业进行MBO的主要推动力。
  
   　　按照英国诺丁汉大学著名教授、被誉为“MBO之父”的麦克.莱特教授观点，MBO后的公司治理结构优势明显：极大地降低了代理成本问题，有效地调动了企业家的积极性，同时实行多重监督。而根据此次调查的结果显示，分别有超过一半的企业高层认为，中国目前已经完成MBO的企业，在优化企业治理结构、提高企业经营绩效、理清企业产权、对管理层进行激励以及降低委托代理成本方面取得一定的成效，其中还有32.56%的企业高层认为在对管理层进行激励的作用上，MBO“非常有效”。
  
   　　也有一些专家认为，中国国有企业的改革在解决经营者的短期激励问题上是比较成功的，但在解决经营者选择和经营者长期激励问题上却是不成功的。回溯企业产权改革比较成功的案例，联想与TCL的成功说明，只有通过上市等方式与资本市场联系起来，MBO的激励效果才能真正显现出来。
  
   　　持股比例最适合区间：5%-25%
  
   　　究竟掌握多少股权可以让管理层感受到与企业的这份“联系”，在调查中，有超过一半的企业高层认为，MBO中，管理层持股比例的最合适区间在5%-25%，而认为持股比例应超过50%的被调查对象仅占14.29%。其实在国外的MBO案例中，买下整个企业的比例一样不到50%。比如被普遍认为是MBO成功案例的TCL集团改制中TCL高层的持股比例约在25%。根据不完全统计，国内所实行MBO的企业中，管理层平均持股比例约为25%。
  
   　　5%-25%的持股比例范围说明，国内企业实施MBO在某种程度上是为了保持管理层在股权上的相对多数以及对公司的相对控制，MBO的目的并不全部是获得企业所有权。
  
   　　烟台国资局打破沉默 正面回应张裕“国有股贱卖”说
  
   　　“外界的评论有失公允，我们绝对没有向内部职工低价出售张裕集团的国有产权。”2月27日下午，处于“贱卖国有股”质疑之中的烟台市国资局有关负责人首度对新闻媒体打破沉默。
  
   　　同一天，在拥有112年历史的张裕集团酒文化博物馆，张裕集团总经理周洪江与副总经理孙健说：“有报道说，我们的这次产权改制有猫腻，这的确是天大的冤枉。可以保证，这次由政府主导的改制是一项彻底的阳光工程。”
  
   　　张裕集团的此轮改制始于2003年上半年。2003年上半年，由烟台市经贸委牵头研究论证，张裕集团改制的总体方案初步形成：分别向内部员工和外资转让部门国有股权，使其由国有独资公司改为国有、外资、职工三方持股、投资主体多元化的混合所有制企业。具体产权转让比例为：向内部职工转让45％，向外商转让不超过43％；同时，上述方案规定，外商所受让的股份限于两家持有，其中任何一家持有的股份不超过出资总额的33％。
  
   　　2003年8月30日，烟台市政府《关于烟台张裕集团改制的批复》（烟政函2003215号）批准了张裕的改制请示，同意将张裕集团45％的国有股权向内部职工转让。
  
   　　据介绍，在内部职工购买的45％股份中，高管、中层干部以及普通职工的购买比例都是由市属企业改制小组提出的初步框架。根据这一安排，改制后的张裕集团公司，14名经营层人员占出资总额的18％，中层和普通职工分别占10％和17％。具体到每个人购买的比例，以及最终的股权设置方案，都是由公司职工代表大会审议通过的。
  
   　　2005年2月7日，烟台市国资局与意大利意迩瓦公司签订了产权转让协议，转让给意方33％的股权，交易价格是48142．43万元。
  
   　　这两次转让最大的差异就是价格。内部职工以38799．51万元获得了45％的股权，意迩瓦公司买33％的股权就要掏出48142．43万元。有财经媒体两相对比后，惊呼烟台市国资局向张裕集团内部职工“六折贱卖国有股”。
  
   　　随后，各种质疑的声音不断传来，把原本信奉“只做不说”的烟台国资局推向了舆论的风暴口。两次股权转让为何有如此大的价格差异？有关参与改制的人士解释说，两次审计和资产评估结果都是由同样的中介机构来做出的，遵循的会计准则和资产评估准则都一样，采用的资产评估方法也一样，其差异主要由三方面的因素导致：一是两次转让所适用的政策不同，前者为了保护职工利益，享受了部分优惠政策；二是两次评估资产的时点不同，对内转让时资产评估基准日是2003年8月31日，对外的基准日则是2004年10月31日；三是产权转让方式不同，前者是协议转让，后者则采取了市场化的招标方式，充分利用了市场机制发现产权价值。
  
   　综合北京晨报中国企业家21世纪经济报道消息
  
   来源“每日商报”